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光学行业深度追踪系列第18期:海外疫情影响边际减弱 6月光学厂商业绩环比改善
发布日期:2020-07-23 14:10

厂商数据:2020年6月,海外疫情影响边际减弱,相关产业链厂商出货改善。舜宇光学6月手机镜头出货量同比+16.5%,主要系海外疫情影响减弱,下游需求恢复;CCM出货量同比+1.1%,CCM与镜头表现分化主要系国内客户需求承压;车载镜头出货同比-11.7%,主要源于疫情导致的出货递延。大立光6月实现营收41.4亿新台币,同比+1%,环比+7%;公司出货结构受规格降级影响,高像素产品出货占比下降,未来随海外销售因疫情得到控制而逐渐恢复,公司出货有望改善。玉晶光受益于产品结构优化与A客户SE新机拉动,6月业绩同比+29.3%。丘钛科技与舜宇模组业务的下游客户覆盖相似,6月CCM出货同比-1.0%,高端产品占比持续提升。

    展望三四季度,我们认为在海外疫情逐渐受控的背景下,终端消费电子需求将环比回升;中长期看,受益于5G换机潮、光学元件升级的预期,预计光学行业量价齐升趋势不改,我们中长期仍看好光学行业的发展。

    海内外市场动态:国内方面,欧菲光拟非公开发行股票募资不超过67.58亿元加码高端光学,其中20.74亿元用于高像素光学镜头项目,12.26亿元用于3D传感器项目,12.06亿元用于高像素微型摄像头模组项目;我们认为公司在光学领域具备深厚技术积累,将持续受益于手机规格、技术升级。海外方面,三星公布一项后置六摄的新专利,单机可搭载六个能够独立倾斜的摄像头;随多摄的加速渗透,未来单机后置摄像头数量有望继续提升。

    上游市场追踪:韦尔股份发布公告拟公开发行可转债30亿,拟投入13亿用于晶圆测试及重构生产线项目,8亿用于CMOS 图像传感器安防和汽车领域的升级;随着半导体行业的技术升级和市场扩容,安防、汽车领域有望成为CMOS市场重要增量来源。

    下游手机市场追踪:2020年6月3日,荣耀发布荣耀Play4 Pro ,其前置3200万超广角双摄,支持自动补光,背景虚化和超广角自拍,更佳地满足消费者自拍需求;受益于自拍需求升级,前置双摄或将持续渗透,我们认为单机摄像头搭载量有望继续提升。2020年6月1日, vivo发布了X50 Pro,其后置潜望式长焦镜头,可实现16mm到135mm全焦段的覆盖,支持5倍光学变焦、最大60倍混合变焦;随着手机镜头光学变焦持续升级,我们认为安卓系高端机型有望全线搭载潜望式结构,部分品牌能够实现从高端机型下沉至中低端机型。

    重点公司追踪:目前疫情影响正在减弱,终端客户销量可见度及备货积极性在提升,展望三四季度,我们认为手机光学行业产能环比将迎来回升,我们仍然长期看好舜宇光学科技的成长;公司为手机光学镜头第二梯队,手机光学模组第一梯队,车载光学第一梯队,下游重点客户几乎全覆盖,预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。我们也看好CIS厂商韦尔股份,预计未来手机端CIS持续向小型化、精密化方向发展,公司持续受益于行业升级+国产化替代,有望逐年提升市占率及单机ASP。

    风险因素:疫情持续;3D/三摄渗透缓慢;ADAS发展缓慢;模组毛利率下行;大客户销量承压;行业竞争加剧。

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